鋼價(jià)走勢(shì)迷離，耐磨鋼板是上漲前的柳暗花明？



   這說明了什么？一是國(guó)內(nèi)制造業(yè)景氣度回落，熱卷需求減少；二是全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，熱卷出口下滑；三是鋼廠減產(chǎn)力度不及預(yù)期，熱卷等板材產(chǎn)品庫(kù)存量偏高。同樣是需求下降，為什么耐磨鋼板價(jià)格就能表現(xiàn)堅(jiān)挺，這與電爐煉鋼廠大幅減產(chǎn)有著直接關(guān)系。

我們認(rèn)為當(dāng)前鋼鐵行業(yè)的利潤(rùn)已經(jīng)見底。今年鋼鐵業(yè)的主要問題雖然在需求端，但是解決辦法在供給端，通過減產(chǎn)向產(chǎn)業(yè)鏈上游要利潤(rùn)。

今年以來，鋼鐵行業(yè)的需求、特別是來自地產(chǎn)端的需求走弱，而螺紋鋼的生產(chǎn)在前半年并沒有顯著下降，導(dǎo)致庫(kù)存越累越高。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分布非常不均勻，上游的礦端有每噸1000元的利潤(rùn)，而下游的鋼廠只有100-200元的利潤(rùn)，并且利潤(rùn)持續(xù)走低，陷入大規(guī)模的虧損。目前鋼廠通過組織減產(chǎn)，來不斷降低產(chǎn)量，來達(dá)到供需的平衡，向上游來索取合理利潤(rùn)。

同時(shí)，在政策面上，我們認(rèn)為鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整是長(zhǎng)期的，不論是最近中鋼協(xié)的大會(huì)，還是中國(guó)礦業(yè)集團(tuán)的成立，都在強(qiáng)調(diào)耐磨鋼板產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)的重新分配。

我們可以看到，在7月15日耐磨鋼板的供需差到達(dá)階段性的高點(diǎn)后，螺紋鋼連續(xù)減產(chǎn)，而需求量并沒有大量的下滑，這就導(dǎo)致了螺紋鋼的庫(kù)存加速的去化，供需缺口不斷拉大，螺紋鋼價(jià)格觸底反彈。同時(shí)，時(shí)間進(jìn)入8月后，隨著鋼價(jià)的連續(xù)上漲，貿(mào)易商和終端補(bǔ)庫(kù)提前，淡季或提前結(jié)束，需求仍有增量。我們預(yù)計(jì)螺紋鋼價(jià)格在8月仍以溫和上漲為主。但地產(chǎn)需求仍較為疲軟，也要謹(jǐn)防預(yù)期過高而旺季需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。